发布日期：2026-04-01 17:46    点击次数：141

12月30日，上海林清轩化妆品集团股份有限公司（以下简称“林清轩”）细致在香港走动所主板挂牌上市，股票代码“2657.HK”。

上市首日，林清轩集团开盘价为85港元(约合东说念主民币76.56元)，较刊行价77.77港元(约合东说念主民币70.05元)高涨约9.3%。截止发稿前，股价一度冲高至91.45港元(约合东说念主民币82.37元)，合总市值约127.37亿港元(折合东说念主民币约114.72亿元)。

凭据招股书，按护肤品零卖额计，林清轩在2024年位列中国高端护肤品牌第13名，是前15大高端护肤品牌中独一的原土品牌。其中，高端护肤品牌按照各异化产物定位、护肤规模的专科常识积贮、订价、研发、品牌形象及渠说念政策六个方面进行评估。这意味着，告捷上市的林清轩成为港股商场“国货高端护肤第一股”。

碰瓷香奈儿

不外业界对这一“高端”定位颇多争议。

2003年，独创东说念主孙来春在上海开出第一家林清轩门店，领先以手工皂、芦荟胶等平价产物起步。‌2016年‌，林清轩细致细则高端化发展道路，‌砍掉平价产物线‌，聚焦于‌山茶花护肤油‌等中枢品类。

细则新发展道路后，孙来春通过个东说念主IP绑定、公开“叫板”国外大牌等口头制造话题带动流量。

2022年孙来春发文炮轰法国破坏牌香奈儿（CHANEL）不正派竞争，OD体育(中国)挖走公司多位一线职工，同期其推出山茶花护肤系列是“早有预谋”，彰着针对林清轩栽植数十年的红山茶花护肤赛说念。而早前的一场直播中，孙来春献技为解释产物因素自然就地喝低品牌精华水的戏码。关联话题屡次将林清轩推上热搜榜单。

独创东说念主的戏剧化宣传想旅途直导致公司销售成本接续走高。2025年上半年，其销售及分销开支5.81亿元，占营收比例55.2%，不仅高于毛戈平、珀莱雅等原土同业，更远超国外好意思妆巨头30%—40%的平均水平。2024年电商营销开支增幅达101%，远超同期营收增速，斗鱼体育app中国官网下载突显增长对流量投放的高度依赖。

与此同期，援救高端化的中枢是工夫壁垒，但林清轩的研发插足却与营销用度变成明显对比。2022-2024年林清轩累计研发插足不及1亿元，远低于国外巨头欧莱雅（2024年研发用度11.4亿欧元）及国内同业珀莱雅（2024年研发用度2.1亿元），2024年其研发用度仅占营收的2.51%。

有业内投资东说念主士默示，林清轩“博眼球”“烧钱营销”“轻研发”的政策难以与其高端定位匹配，无论国外高端品牌依然熟识的国货色牌，将研发鼎新与品牌文化营销构建为互相运转的协同体系，才是可接续发展想路，而非浅易的资源弃取。

林清轩品牌形象饱受争议同期，不能否定的是，其在订价、毛利率方面杀青了对国外品牌的真的赶超。

招股书暴露，公司讲解期内毛利率恒久认知在78%以上，2024年及2025年上半年均超82%，高于欧莱雅（74.2%）、雅诗兰黛（74%）、珀莱雅（71.39%）和上好意思股份（75.2%），处于行业高位。

林清轩中枢产物为山茶花精华油，订价819元/30ml（平直价599元），新款鎏金精华油售价达999元/50ml，已接近甚而朝上部分国外一线品牌同类产物价钱，如娇韵诗兰花精华油（500元/30ml）、雅诗兰黛小棕瓶（720元/30ml）和兰蔻小黑瓶（790元/30ml）。

吴晓波、碧桂园、欧莱雅齐来了

尽管存在“重营销、轻研发”的隐忧，林清轩却引诱了中国一批一线老本押注。

招股书暴露，上市前独创东说念主孙来春通过径直+盘曲口头计较端正79.27%股份，紧紧掌执端正权。

而外部鼓动声势令东说念主扫视：吴晓波关联的“头头是说念投资基金”持股3.59%；雅戈尔前锋为最大外部鼓动，持股4.49%；碧桂园创投通过两个主体计较持股约3.95%；

还有一个化妆品大牌——欧莱雅会团也悄然入局。

2025年3月，欧莱雅联结凯辉基金与上海静安区政府，共同拓荒“上海凯辉创好意思”。该基金随后以1.05亿元收购林清轩2.75%股权。由于欧莱雅旗下“上海好意思次方投资”持有凯辉创好意思50%权利，这意味着巨匠好意思妆巨头已盘曲成为林清轩鼓动。

南边+记者 李劼斗鱼体育app(中国)官网下载

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